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　　12月CPI同比增速+0。8%，环比+0。2%；PPI同比增速-1。9%，环比回升至0。2%。12月通缩连结稳步回升。食物价钱低基数是CPI的次要贡献，同比维持不变（+1。2%）。12月的金价沉拾涨势是焦点通缩维持韧性的环节，但中持久回升仍然需要居平易近资产欠债表的持续修复。PPI环比正在12月小幅回升，有色金属是次要的贡献。分化各项支持要素来看，食物贡献上升，办事相对不变：食物价钱（包罗猪肉）贡献+0。21%（前值+0。04%），此中猪肉价钱贡献-0。27%（前值-0。27%），其他食物贡献+0。47%（前值+0。31%）；交通通信贡献-0。37%（前值-0。33%），焦点CPI贡献+0。97%（前值+0。99%）。食物贡献上升次要是由于2024年同期基数偏低，同比有所改善。焦点CPI环比仍然位于季候性上沿（+0。2%），同比持平。内部布局来看，“其他用品和办事”大超季候性（+2。8%），次要是金价沉拾涨势。其余分项总体持平季候性，申明国内需求端的内活泼能相对不变，尚未呈现较着的弹性，政策仍有发力空间。12月PPI同比-1。9%，环比回升至0。2%。工业品价钱正在上中下逛趋于平衡，上逛采掘业环比回落，中逛原材料和加工品价钱环比回升：煤炭开采和洗选业环比1。3%（前值4。1%），黑色金属矿采选业环比0%（前值0。6%），黑色金属冶炼及压延加工业环比-0。1%（前值-0。5%）。行业间分化有所加剧，有色金属正在全球AI叙事下仍然高歌大进，是12月PPI的焦点鞭策力，黑色链条正在内需偏稳的下维持韧性，能源价钱有所回落。总体来看，12月的通缩维持稳中有升的态势，此中食物价钱的低基数、金价沉拾升势、全球工业金属的狂飙是焦点贡献，内需相关的分项价钱（如：办事价钱、黑色金属）相对不变。往后看，焦点通缩的韧性预无望延续，但物价弹性的打开仍需内需政策的积极发力。从2025岁首年月Deepseek用开源模子打响大模子财产中国声音，到2025岁暮Meta大额收购Manus，展示中国创业团队产物化能力。从OpenAI建立AI“轮回经济”，加快贸易化历程。从国务院发布深切实施“人工智能+”步履的看法，到地方经济工做会议提出深化拓展“人工智能+”。人工智能财产无望进入大规模使用普及阶段，AI使用产物从可用到好用，产物机能取用户利用量同步提拔，多元化贸易模式不竭落地，财产规模指数级增加。取深化拓展“人工智能+”步履相关的政策文件不竭完美，且逐渐细化，进入加快落地阶段。我国人工智能论文颁发数量居全球首位，且人工智能专利授权量全球占比大幅领先，为财产规模化成长建立底层原动力。成熟AI使用产物机能跃升激发用户利用需求，活跃用户数堆集取数据挪用量激增，反向鞭策AI使用产物迭代升级。豆包大模子日均挪用量已达63万亿Tokens；MiniMax产物2024年平均月活跃用户数较2023年增加超六倍至1910万，2025年前9月达2762万，付费用户平均收入持续增加。按照OpenAI对AI能力的五阶段划分，当前AI能力曾经成长到接近L3智能体阶段，AI从智能帮手逐渐能够自从施行和处理问题的智能体模式，实现从可用到好用的跃升。一方面临模子能力和算力效率提出更高要求，另一方面也将显著提拔AI赋能财产的效能。从财产规模看，我国AI财产市场规模无望实现35%以上复合年增速，而大模子市场增加更快，合适年增速无望超63%，此中企业级使用市场无望成为次要贡献。并加快全球化结构，起头构成多元化的盈利模式。模子层可分为文本、视觉、音频和多模态等类型，使用条理要包罗出产力东西（搜刮/代码/办公等）、文娱、视觉/音频生成等需求场景。多模态识别取生成手艺使用落地较快，驱动AI正在互联网/金融/制制/政务/教育等行业渗入率提拔。如金融业阐扬AI手艺正在风险节制、决策优化和金融产物保举等场景使用；制制业则可沉塑出产流程，加快产物设想等，深度赋能高端配备、机械人等范畴成长。此外，推理成本的指数级下降也成为AI使用多范畴加快渗入的主要催化。本轮AI财产激发全球共振行情，但算力的行情全体强于使用，这合适新财产海潮行情演进特征。瞻望2026年，我们无望看到AI使用从可用到好用，取多元化贸易模式落地，AI使用无望成为2026年AI财产行情焦点从线。1、具备流量入口劣势取用户粘性，持续加码本钱开支且产物成熟度高的互联网平台公司；2、深耕垂曲范畴产物化落地，医疗/交通/金融/教育/工业/文娱等范畴使用公司；3、受益国内使用公司本钱开支加码的国产算力取AIDC财产链。投资：CES 2026 上量产型Atlas 人形机械人携硬件升级取 AI 赋能表态，现代取谷歌的合做加快其财产化落地，同时英伟达发布相关手艺平台帮力行业成长企业配合鞭策该赛道从尝试室规模化商用。行业量产初期，硬件先行。新一代量产型Atlas人形机械人正在CES 2026的表态。取逃求人体剖解布局仿照的同类产物分歧，量产型Atlas机械人头部、躯干和四肢能实现360°扭转，身高1。9米，臂展2。3米，度达56个。正在硬件升级上，轻量化铝钛合金部件的使用的同时，实现了30公斤频频搬运、50公斤最大举沉的强悍机能，-20°C至40°C的宽温域顺应能力，使其能胜任人类不适宜的极端工做。同时，还搭载了四小时长效续航系统取三分钟自从换电手艺，110V/220V 通用充电系统可间接兼容现有工场设备；三种操控模式可以或许取工业系统无缝跟尾，进一步提拔了工业场景下的适配性取适用性。现代+谷歌协同赋能，量产型Atlas财产化落地加快。2021年6月，韩国现代汽车集团收购动力80%股权，赐与波动顿动力本钱取财产化落地双向赋能。现代打算正在旗下工场摆设数万台Atlas机械人，同时投资260亿美元建一座年产3万台的机械人工场。别的，CES期间，动力取谷歌DeepMind告竣计谋合做，谷歌Gemini Robotics根本模子无望深度集成正在新型Atlas机械人中，让机械人具备了、推理、东西利用及跨场景顺应能力，即便面临未锻炼过的复杂使命也能高效应对。首批Atlas机械人的量产摆设打算已排满，估计将于2026年交付给现代汽车的机械人元工场使用核心（RMAC）和谷歌DeepMind，并打算正在2027岁首年月新增客户。人形机械人财产成长加快。CES上，英伟达CEO黄仁勋颁布发表人工智能进入理解物理世界的新阶段。同时，英伟达发布用于机械人进修推理的NVIDIA Cosmos和GR00T模子及数据，推出机械人评估平台Isaac Lab-Arena，以及简化机械人锻炼流程的OSMO边缘到云计较框架，无望打制可以或许快速进修多项使命的通用型专业机械人。我们认为，包罗海外特斯拉、Figure、动力等海外巨头及国内宇树、智元等国内领先企业无望正在正在生态链协怜悯况下，正在、决策、施行等焦点环节实现逾越式冲破，抢占机械人财产“ChatGPT时辰” 的先发劣势，配合鞭策人形机械人从尝试室规模化商用的新阶段。演讲名称：焦点通缩韧性仍正在——2025年12月物价数据点评；演讲日期：2026。01。09  演讲做者：演讲名称：AI使用：以重生产东西沉构新经济场景；演讲日期：2026。01。11  演讲做者：演讲名称：量产版Atlas表态CES 2026，人形机械人财产成长持续加快；演讲日期：2026。01。10  演讲做者：本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究办事签约客户。因本材料临时无法设置拜候，按照《证券期货投资者恰当性办理法子》的要求，若您并非国泰海通证券研究办事签约客户，为办事质量、节制投资风险，还请打消关心，请勿订阅、领受或利用本订阅号中的任何消息。我们对由此给您形成的未便暗示诚挚歉意，很是感激您的理解取共同！若有任何疑问，敬请按照文末联系体例取我们联系。