发布时间：2025-11-20 17:49
2016-2020年沉卡销量再次进入上行周期，2020年沉卡销量增加37。7%，达到161。7万辆的汗青高点。两次除权后公司股价起头进入上涨周期，从最低6。56元/股，2021年最高达到26元，实现接近4倍的涨幅。
近期老美由于电力基建跟不上，芯片囤了没法用，一经发酵让人认识到：并非只要AI芯片、光模块厂商这些才算卖铲人。
取保守UPS+柴油发电机方案比拟，SOFC具有显著劣势：发电效率达55%-65%，热电联产分析效率超90%，远超保守方案35%-45%的能效；同时，SOFC能矫捷利用天然气、氢气、生物天然气等多种燃料，几乎零排放，契合ESG要求。
按照响应时间从快到慢，AIDC备用电源可分为超等电容（霎时响应，应对短时大功率冲击）、BBU（快速响应，供给机柜级持续供电）、UPS（敏捷介入，保障设备持续运转）和柴油发电机（较慢响应，应对长时间停电）四类，现实使用中凡是采用组合式供电方案协同运做。
也正因而，全球电力紧缺趋向下，公司“大缸径（短期）+SOFC（中期）+新能源（持久）”的结构让公司无望跟上这波beta盈利。
同时，将来3-4年国内洁净渗入率将持续提拔，公司通过多元化能源动力结构和手艺立异，实现了市场份额的不变。客岁公司天然气沉卡策动机内地市场份额达59。6%。新能源动力电池手艺也取得冲破，岁首年月联袂弗迪设立合伙工场，加码新能源电池营业。
按照康明斯估计，全球数据核心发电机市场空间将从2023年的60亿美元增至2026年90亿美元、2030年120亿美元。
发电机组正在柴油策动机细分场景里的占比很是小，但高功率柴油发电机正在数据核心里需求很大，约占40%的份额，且占基建成本的比沉也比力高（23%）。
跟着全球数据核心、智算核心等新型根本设备的快速成长，数据核心柴发敏捷改变为卖方市场，供需错配鞭策柴发零件价钱进入了快速上升的通道。但因为大功率柴油策动机的产能受限，柴发机组求过于供。
目前国内沉卡需求起头进入置换周期，2017-2021年超凡规透支的高销量沉卡最长车龄曾经达到8年，将来或将连续大量置换需求。
且海外AI数据核心（AIDC）的扶植规模弘远于国内，其对备用电源的需求现正在是数倍于国内市场的刚性存正在，海外柴发头部企业扩产趋于保守，国内厂商送来了出海替代机缘。
跟着AI数据核心电力需求激增，财产链送来迸发式成长。美国上市公司BloomEnergy全球SOFC贸易化程度最高，苹果等供给数百兆瓦订单，其股价正在近一年实现了跨越10倍涨幅。国内三环集团、凯中细密等企业参取到财产链焦点部件的供应。公司取其持股20%的Ceres签订SOFC制制许可和谈，打算建厂出产电池取电堆，2026年确认收入。客岁公司即先后交付了陕西燃气25kW系统及国度电投100kW系统。
全球电力紧缺趋向下，公司“大缸径（短期）+SOFC（中期）+新能源（持久）”的结构让其无望跟上这波beta盈利。
公司市值虽跨越1500亿元，但估值（PE-TTM为12。49）正在过去20年仅处于45%摆布的程度，同时也远低于行业均值（32。05），公司股价取沉卡周期的联系导致其被系统性低估的可能一曲存正在。
这一期间，裁减更新是销量上行的次要驱动力，国度鼎力推进国三沉卡提前多量量裁减，同时2021年7月1日后国五即将切换国六，下逛渠道都正在针对国五促销发卖，提前上牌。2021-2022年房地产市场陷入低迷，基建投资也较着降速，导致销量呈现大幅下滑。
2025年以来，潍柴动力凭仗高功率策动机切入AI数据核心供应链，叠加固态氧化物燃料电池（SOFC）手艺结构，成为市场关心核心。
几年的需求。2015年我国沉卡销量达到了2009年后的最低程度，全年仅发卖55万辆，较2014年降低26%。
瑞银证券估计，中国电动沉卡渗入率无望从2025年的10%升至2030年的30%，贝哲斯征询预测，全球氢燃料电池卡车市场规模将从2024年的3。33亿美元升至2032年的37。14亿美元。
最切中当下AIDC基建需求的是其快速摆设能力——90天即可完成兆瓦级系统安拆，而燃气轮机凡是需要1-2年。
做为沉汽、陕汽的焦点动力供应商，潍柴是柴刊行业唯逐个家份额接近20%的企业。跟着沉卡旺季的到来，潍柴柴油机销量再次冲破新高，单月唯逐个家冲破7万台销量。
潍柴沉机数据核心用大功率柴油发电机组正在最大额定功率，瞬时响应品级、超负荷带载能力等多项环节机能目标已达到国际先辈程度。公司上半年全球数据核心发电营业增加了664%，海外营业营收同比增加62%。
跟着疫情竣事后的经济沉回增加、国四裁减政策的出台、沉卡出口端的大幅增加、房地产的苏醒以及物流端的快速增加，2023年我国沉卡销量沉回增加。虽然还没有恢复到2017-2021年期间的程度，但国四裁减政策无望加快将来2-3年的替代需求。
凭仗产能和交期劣势逐步提拔市场份额，国产原拆机从2024年起头通过验证进入数据核心市场。近年来潍柴动力的大缸径策动机冲破全球数据核心、矿卡等高端市场，2024年公司成为三大通信运营商计谋供应商。本年又获得中国挪动2000kW柴发订单，中标份额达到了40%。
高端柴油策动机手艺壁垒较高，康明斯、MTU等国际巨头持久从导高端市场，而国产原拆和OEM厂商次要办事中高端市场。
2006-2010年，跟着中国基建高潮兴起，沉卡行业送来平稳增加。四万亿打算取金融危机后的经济苏醒鞭策公货运需求取工程运输需求，为2010年沉卡销量的提拔供给了的根本。
11月初潍柴动力A股股价加快波动，10个买卖日内涨幅接近30%。做为市盈率才10倍出头的保守汽车零部件龙头，前次以这种幅度拉升仍是客岁9·24。
2024年我国沉卡市场销量同比下降1%，但受油气价差和环保政策等影响，天然气沉卡和新能源沉卡做为商用车市场的转型核心逆势增加，市场销量别离同比增加17%和140%。
正在数据核心范畴，潍柴动力供给大缸径策动机，潍柴沉机则拆卸成发电机组，为数据核心供给备用电源。
公司高端化代表产物大缸径策动机、M系列大缸径策动机发卖增加较着。特别是数据核心用策动机，持续多个周期的稳健高增。因为高附加值、高毛利产物销量添加拉动全体毛利提拔，策动机营业利润环境自2022年最低程度后持续提拔，达到近6年来高点。
公司前三季度公司M系列大缸径策动机销量超7700台，同比增幅超30%，此中数据核心市场表示尤为凸起，销量超900台，同比增加超3倍。
公司国产柴发营业进入高速成长期，基于本土供应链劣势，不只单价更低，交付效率更是远胜于外资品牌。按照山东沉工集团发布的消息，潍柴墨西哥客户从签约到交付仅用2个月。
接着鞭策叙事升级的是SOFC结构。做为一种新型能源处理方案，SOFC（固体氧化物燃料电池）被视做破解AIDC供电困局的环节手艺。
虽然潍柴动力的焦点盈利仍来自保守策动机营业，跟着全球AI基建高潮鞭策电源设备需求新增，公司数据核心大缸径产物占比无望提拔并拓展盈利空间。洁净能源是将来转型的持久趋向，公司的全面结构为正在短中持久连结领先劣势争取了一席之地。
总的来说，从沉卡策动机龙头再到AI数据核心备用电源供应商，正在这一轮上涨中，潍柴的估值扩张跑出了一条以往的径，似乎不再取经济周期强挂钩。
正在柴油策动机这个高度合作的赛道里，国内市场上，玉柴、全柴、春风康明斯等企业取潍柴抢夺份额；国际品牌如康明斯、卡特彼勒、MTU则凭仗手艺劣势占领高端市场。
算力存力点亮AI时代的一个大前提是，电力是不成或缺的。科技巨头正在试图处理数据核心的供电问题，可以或许高功率输出的柴油发电机竟然是求过于供的。
